供应方面，2025年供应存在增量预期。2024年全球锡矿因佤邦停产、库存消耗殆尽以及印尼出口许可证发放延迟影响，供应端的扰动一直存在，也对锡价底部提供了坚实的支撑。展望2025年，若佤邦能如市场预期在2025年上半年恢复生产且印尼出口许可证正常发放，叠加国内、刚果金、澳大利亚等矿山产量的释放，供应端有增量预期。

需求方面，2025年需求或趋于平稳。2024年得益于半导体行业延续上升周期，且新能源车高景气度的延续，镀锡板、锡化工铅酸蓄电池有明显改善，虽然光伏增量幅度不及预期，但均对锡的需求形成正向拉动。展望2025年，半导体行业或与2024年同比正增长状态相当；新能源汽车受益欧洲碳排切换、全球新车型周期以及国内可能的刺激政策延续正增长；但光伏行业处于出清阶段，产能增长更加有序，同时面临的土地资源、并网消纳等问题，故短期需求难以释放。

投资策略上，2025年沪锡维持宽幅震荡，价格参考22-27万。上半年缅甸佤邦可能推动复产的消息或政策可能让锡价上方空间承压，甚至出现下跌，但在消息距矿增加这段时间之内，国内制造业、基建政策靠前发力以及抢出口，美联储议息会议影响或推迟至3中旬，建议逢低买入为主。若美联储对降息幅度及次数维持今年12月的态度，而欧洲及其他主要经济体延续降息，那美元指数或维持强势，叠加美国关税政策对经济增长产生不利影响和供应端逐步恢复，操作上，可逢高沽空。

锡原料长期的高位平稳运行，导致中游加工企业所生产的环保无铅锡线、有铅焊锡丝、无铅环保锡条等产品价格不断上涨，加工费也由于现货升水导致上涨。

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